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　　近日國(guó)家主席習(xí)近平訪美，隨行還有一支企業(yè)家團(tuán)隊(duì)，一些互聯(lián)網(wǎng)大佬們備受關(guān)注，不過(guò)，在訪美期間率先送上大禮包的，卻是金融租賃行業(yè)。9月22日，在西雅圖，國(guó)內(nèi)最大的飛機(jī)租賃公司工銀租賃和波音公司簽署了30架737購(gòu)機(jī)協(xié)議，就在同一天，國(guó)銀租賃也宣布向波音公司訂購(gòu)30架737客機(jī)。

　　

　　在出手闊綽的金融租賃公司背后，是國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)正在騰飛的現(xiàn)實(shí)。低油價(jià)加上強(qiáng)勁的增長(zhǎng)需求預(yù)期，讓國(guó)內(nèi)的金融租賃公司在過(guò)去的幾年內(nèi)快速擴(kuò)張，成為亞太乃至全球行業(yè)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

　　

　　資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2000億元

　　

　　在上周召開的第四屆中國(guó)航空金融發(fā)展（東疆）國(guó)際論壇上，數(shù)據(jù)顯示，到今年6月末，國(guó)內(nèi)航空租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2000億元，行業(yè)機(jī)隊(duì)規(guī)模超過(guò)900架，客戶遍及國(guó)內(nèi)主要航空公司以及部分國(guó)外航空公司。其中境內(nèi)航空公司已經(jīng)突破了460架，約占整個(gè)國(guó)內(nèi)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模的20%，租賃成為越來(lái)越多國(guó)內(nèi)民航公司資產(chǎn)配置的首要方式。

　　

　　“今年上半年，國(guó)內(nèi)航空公司的盈利水平也已超過(guò)去年全年總和，并創(chuàng)歷史新高。根據(jù)波音、空客的預(yù)測(cè)，未來(lái)20年亞太地區(qū)仍將繼續(xù)領(lǐng)跑全球航空運(yùn)輸市場(chǎng)的增長(zhǎng)，中國(guó)將成為最主要的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。”在論壇上，國(guó)銀租賃有限公司總裁范珣對(duì)于行業(yè)的成長(zhǎng)表現(xiàn)出了樂(lè)觀的心態(tài)。

　　

　　在國(guó)內(nèi)航空租賃市場(chǎng)上，包括獨(dú)立租賃公司、銀行系金融租賃、航空公司系租賃公司以及飛機(jī)制造商系租賃公司在內(nèi)的四大類租賃公司搶占了80%以上的新增飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額從2004年的僅占3%逐漸增長(zhǎng)至2014年的32%，扭轉(zhuǎn)了飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)被外資租賃公司壟斷的局面。

　　

　　伴隨著國(guó)內(nèi)對(duì)于融資租賃公司的一系列扶持政策、產(chǎn)業(yè)配套環(huán)境以及制度的逐步完善，一方面，原本在海外設(shè)立SPV公司的航空租賃公司紛紛回家，在以東疆保稅港區(qū)為代表的國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)內(nèi)安家落戶。以東疆保稅港區(qū)為例，去年各類從事飛機(jī)租賃的注冊(cè)企業(yè)達(dá)到495家，截至目前，今年已經(jīng)達(dá)到810家。從去年9月底到今年9月底的一年里，累計(jì)新增交付飛機(jī)145架，增速為35%，預(yù)計(jì)全年累計(jì)交付超過(guò)580架。天津東疆保稅港區(qū)管委會(huì)副主委張忠東表示，“我們預(yù)想到了回歸的趨勢(shì)，但是沒(méi)想到會(huì)這么快。”另外一方面，國(guó)內(nèi)租賃公司紛紛通過(guò)海外并購(gòu)以及自貿(mào)區(qū)平臺(tái)，進(jìn)行跨境租賃等業(yè)務(wù)走出去，初步具備了在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的能力。

　　

　　行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的攀升，也帶動(dòng)了各路資本紛紛涌入飛機(jī)租賃業(yè)。以光大、中信、昆侖等金融企業(yè)和央企為代表，紛紛設(shè)立金融租賃公司，而航空公司比如東航、吉祥、春秋等設(shè)立租賃公司也成了業(yè)內(nèi)一個(gè)新趨勢(shì)。

　　

　　關(guān)注資產(chǎn)管理

　　

　　經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的高速發(fā)展，行業(yè)從單純關(guān)注規(guī)模擴(kuò)張走向全產(chǎn)業(yè)鏈管理，尤其是在資產(chǎn)管理方面，越來(lái)越多的航空租賃公司意識(shí)到其重要性，因此如何加強(qiáng)資產(chǎn)管理，做好資產(chǎn)的再處置交易、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理配置等等成為這次論壇上嘉賓關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　

　　資產(chǎn)再處置能力水平的高低一直被國(guó)際上視為衡量飛機(jī)租賃公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)樽赓U飛機(jī)到期再處置涵蓋了市場(chǎng)開發(fā)、技術(shù)改裝、退租檢查及再交付等工作，需要廣大的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)以及強(qiáng)大的專業(yè)團(tuán)隊(duì)的支持。

　　

　　“近年來(lái)，有的國(guó)內(nèi)企業(yè)在機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到一定程度的時(shí)候，升級(jí)資產(chǎn)交易模式，在繼續(xù)買入資產(chǎn)的同時(shí)嘗試出售部分資產(chǎn)，也已經(jīng)有了成功案例。”交銀航空航運(yùn)金融租賃有限公司副總經(jīng)理李玲觀察到了業(yè)內(nèi)正在悄悄發(fā)生的變化。

　　

　　適當(dāng)?shù)夭捎靡恍┙鹑诨ぞ?，?duì)沖殘值風(fēng)險(xiǎn)也是應(yīng)對(duì)資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)時(shí)值得借鑒的方法。比如，投保殘值保險(xiǎn)。殘值保險(xiǎn)用來(lái)?yè)?dān)保某架特定飛機(jī)或其他資產(chǎn)在將來(lái)某一特定日期的最小價(jià)值，保險(xiǎn)費(fèi)通常情況下平均為設(shè)備成本的0.5%一2.5%，但卻可以規(guī)避大部分的殘值處理風(fēng)險(xiǎn)，從而使出租人和承租人能夠在租賃期開始時(shí)即有完整的租賃計(jì)劃并維持政策的穩(wěn)定性。

　　

　　在如何設(shè)置最佳的資產(chǎn)管理規(guī)模、并且合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，一些航空公司和飛機(jī)租賃公司曾經(jīng)留下了深刻的教訓(xùn)。比如，機(jī)隊(duì)的規(guī)模增長(zhǎng)往往會(huì)遇到天花板效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)是普遍存在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，但是當(dāng)機(jī)隊(duì)數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模以后，受到飛機(jī)退租、市場(chǎng)拓展、管理運(yùn)營(yíng)等方面的制約，機(jī)隊(duì)規(guī)模的發(fā)展可能會(huì)趨緩或停滯。從對(duì)1990年至2014年間全球主要飛機(jī)租賃公司的研究發(fā)現(xiàn)，250架是不少公司的天花板。對(duì)國(guó)內(nèi)租賃公司來(lái)說(shuō)，當(dāng)下這個(gè)數(shù)字看上去有點(diǎn)遠(yuǎn)，但隨著資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，未來(lái)幾年內(nèi)，觸及這一天花板將可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。“如何順利邁過(guò)這個(gè)坎兒，需要我們謹(jǐn)慎地應(yīng)對(duì)。”李玲表示。

　　

　　飛機(jī)作為一種價(jià)值龐大、使用周期較長(zhǎng)的資產(chǎn)，存在一些不容忽視的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如機(jī)型選擇風(fēng)險(xiǎn)、資金期限匹配風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)等等。獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要前提是選擇合適的機(jī)型，這需要具有較好的生命周期、市場(chǎng)流動(dòng)性以及較為穩(wěn)定的市場(chǎng)價(jià)值。一些航空公司和租賃公司在機(jī)型的選擇上判斷失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)大幅減值，直接導(dǎo)致破產(chǎn)。

　　

　　由于飛機(jī)的使用周期一般在10至25年期間，是一種長(zhǎng)期資產(chǎn)，但是在融資方面，很多航空公司和租賃公司卻使用了短期負(fù)債，當(dāng)然，在流動(dòng)性比較充裕的市場(chǎng)環(huán)境下，這樣可以較低成本獲得資金，但是一旦流動(dòng)性環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，資金鏈斷裂，租賃公司就很可能導(dǎo)致危機(jī)。在業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的同時(shí)，關(guān)注并預(yù)防潛在的風(fēng)險(xiǎn)，將成為行業(yè)逃不開的話題。

　　

　　作者：新金融觀察