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　　恒大二級(jí)市場(chǎng)買入萬科接近4.68%的股份，賺足了眼球。許家印的登場(chǎng)，標(biāo)志著萬寶之爭的意義更加被確定，事件成了里程碑—標(biāo)志著企業(yè)之間的競(jìng)爭早已告別了草莽時(shí)代的行業(yè)比拼，戰(zhàn)爭在另一個(gè)層次即金融戰(zhàn)略的層面展開了。——@向小田

　　

　　傳統(tǒng)戰(zhàn)爭變成核戰(zhàn)爭

　　

　　傳統(tǒng)的企業(yè)競(jìng)爭，大家從拼產(chǎn)品、拼模式、拼渠道，都是隨著行業(yè)特性不斷調(diào)整。但是2008年之后，特別在2014年之后，這一切都在悄然發(fā)生改變。隨著國家對(duì)金融行業(yè)進(jìn)入有限放開，加上較為寬松的貨幣政策，大量資金涌入了資本市場(chǎng)。之后，資本市場(chǎng)進(jìn)入了大魚吃小魚，小魚吃蝦米的階段，處于食物鏈頂端的，必然是金融寡頭。翻開A股市場(chǎng)企業(yè)，除了傳統(tǒng)的銀行系，保險(xiǎn)系、證券系、地產(chǎn)系“大恐龍”都在編織自己的控制網(wǎng)。

　　

　　現(xiàn)在再看恒大、寶能跟萬科的區(qū)別，可以說恒大、寶能金融屬性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過萬科。這樣的結(jié)果就是“寶能、恒大都是在市場(chǎng)上借錢借到飽的企業(yè)，萬科則屬于銀行借錢給它，它還要考慮考慮的企業(yè)。” 高負(fù)債是金融類企業(yè)的重要特征，但在國內(nèi)高負(fù)債也是某種意義上的經(jīng)濟(jì)特權(quán)。在目前貨幣發(fā)行加快的前提下，誰擁有更多借入資金的能力，就能更多的占有獲取社會(huì)資源。以資管計(jì)劃與保險(xiǎn)資金釋放為標(biāo)志，2013年，我國進(jìn)入了“大資管”時(shí)代。大資管給了金融機(jī)構(gòu)蓄積“彈藥”的能力，綜合性金融機(jī)構(gòu)、金融集團(tuán)可以方便的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)調(diào)配資金。

　　

　　恒大、萬科資債比情況

　　

　　實(shí)際上寶能起家就是一個(gè)物流企業(yè)，但2012年擁有了保險(xiǎn)公司后，已經(jīng)不可同日而語。恒大集團(tuán)也是2015年擁有了恒大人壽。反觀，萬科集團(tuán)卻在金融版塊沒有什么進(jìn)展，僅僅入股徽商銀行（8%）。從彈藥來源上，很難與上述兩家公司分庭抗禮了。

　　

　　寶能系資管計(jì)劃

　　

　　金控：壟斷資本的平臺(tái)

　　

　　“工業(yè)和銀行業(yè)的壟斷資本互相滲透，彼此溶合或混合生長，形成了最高形態(tài)的壟斷資本即體現(xiàn)那個(gè)時(shí)代政治經(jīng)濟(jì)特征的金融資本，金融資本的進(jìn)一步集中又形成金融寡頭。這時(shí)，在主要資本主義國家中都形成了少數(shù)控制著銀行又控制著工業(yè)的最大資本家和資本家集團(tuán)，即金融寡頭的統(tǒng)治。”——列寧

　　

　　在我國金融牌照歷來是稀缺資源，長期被國有資本把持，隨著國內(nèi)改革的日益深化，國家對(duì)金融牌照的限制有所松動(dòng)。松動(dòng)的結(jié)果，就是各種金控平臺(tái)跟雨后春筍般冒了出來。從宏觀數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入2014年后，我國資本輸出趨勢(shì)明顯加強(qiáng)，聯(lián)合國報(bào)告預(yù)測(cè)2016年中國將首次成為資本凈輸出國。熟悉世界史的朋友知道，自由資本主義向壟斷資本主義過渡的標(biāo)志就是寡頭與資本大量輸出的出現(xiàn)。經(jīng)過改革開放后30多年的發(fā)展，各個(gè)行業(yè)上均已涌現(xiàn)出許多行業(yè)龍頭，而許多早已進(jìn)行金控布局。

　　

　　中國金融牌照一覽

　　

　　金控集團(tuán)一般有三種，一般是產(chǎn)業(yè)型、銀行型以及非銀型。

　　

　　從產(chǎn)業(yè)來看，產(chǎn)業(yè)龍頭和產(chǎn)業(yè)中主營面臨上升壓力的公司均有可能組建金控平臺(tái)，前者更易整合產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)對(duì)接；后者更有動(dòng)力，借機(jī)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。典型的產(chǎn)業(yè)型金融控股平臺(tái)有招商局集團(tuán)、新希望集團(tuán)、廣州友誼、中航資本、中原高速等。

　　

　　銀行資本形成的金控平臺(tái)是以銀行為控股母公司，下設(shè)證券、保險(xiǎn)等子公司，銀行在集團(tuán)中占據(jù)主導(dǎo)地位。因此，銀行在金融集團(tuán)中能夠提供較為全面的金融服務(wù)，而其它子公司更多以渠道等形式作為輔佐。典型的銀行資本形成的金控平臺(tái)有中銀國際、建銀投資、工商?hào)|亞、四大資管公司等。

　　

　　非銀金融機(jī)構(gòu)資本形成的金控平臺(tái)中銀行不占據(jù)主導(dǎo)地位，業(yè)務(wù)上協(xié)同效應(yīng)明顯，不同子公司之間產(chǎn)品的銷售渠道和客戶資源可以實(shí)現(xiàn)對(duì)接。典型的非銀金融機(jī)構(gòu)資本形成的金控平臺(tái)有中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、中國平安等。

　　

　　回過頭來，再看看萬寶之爭，實(shí)際上是寶能、恒大這種產(chǎn)業(yè)型金控次時(shí)代公司吞噬傳統(tǒng)固守本土的上時(shí)代公司的典型案例。沒有強(qiáng)而有力的金融平臺(tái)作為支撐，王石團(tuán)隊(duì)陷入了十分被動(dòng)的局面，沒有金融平臺(tái)的保護(hù)，王石已成為資本的盤中餐。而許家印來說，如果能借助金融的力量，控制最優(yōu)秀的企業(yè)，即便是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生危機(jī)，持有萬科總能渡過。與其自己在地產(chǎn)業(yè)中拼搏，不如抓住機(jī)會(huì)，用自己的信用換成錢，去收購市場(chǎng)上比自己做得更好的企業(yè)。

　　

　　來源:經(jīng)和信融資租賃研究部

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