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　　節(jié)能環(huán)保行業(yè)由于前期投入大、回報周期長、投資收益低，合同能源管理等新興商業(yè)模式又難以獲得傳統(tǒng)信貸認同，這為融資租賃涉入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域提供了機遇。
　　
　　為什么要在節(jié)能產(chǎn)業(yè)推廣融資租賃服務(wù)
　　
　　1.節(jié)能市場潛力巨大
　　
　　1)政府重視、稅收優(yōu)惠、效益可觀、還款能力強。
　　
　　2)節(jié)能是高端客戶、大型國企的硬指標。
　　
　　3)工業(yè)發(fā)達國家節(jié)能設(shè)備80%以上采取融資租賃，效益還租。
　　
　　4)跨國公司已開始積極介入。
　　
　　5)可計量的成熟產(chǎn)品和技術(shù)越來越多。
　　
　　2.節(jié)能設(shè)備流通中的尷尬
　　
　　1)客戶顧慮：技術(shù)成熟性、效果計量客觀性。
　　
　　2)客戶需求：想用不想買、想用不想管;效益分成、表外融資(資產(chǎn)負債表以外融資)。
　　
　　3)廠家困惑：投不起設(shè)備，負不起債，銷售占款制約產(chǎn)品研發(fā)和規(guī)模生產(chǎn)。
　　
　　4)服務(wù)商困惑：愿意效益分成，但借不來錢買設(shè)備。
　　
　　5)銀行憂慮：效益還款的專業(yè)判斷能力和專業(yè)資產(chǎn)管理能力弱。銀行有心放貸，客戶不愿負債，廠商無力投放，投資難成為制約節(jié)能減排發(fā)展的瓶頸。市場需要第三方投資主體—專業(yè)投資機構(gòu)(銀行、信托、基金等)、融資租賃公司和擔保公司以及節(jié)能服務(wù)運營商的介入。
　　
　　如何開拓節(jié)能環(huán)保設(shè)備市場
　　
　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2016-2021年中國融資租賃行業(yè)市場現(xiàn)狀與發(fā)展前景預測分析報告》對節(jié)能環(huán)保設(shè)備市場的開拓策略進行了分析，并揭示了可能面臨的問題。
　　
　　涉足的主體推薦
　　
　　節(jié)能環(huán)保實施需要大量資金，而資金不足、融資難可能是節(jié)能環(huán)保的最主要障礙。國內(nèi)節(jié)能環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條較短，有設(shè)備制造和銷售，有服務(wù)運營商，但缺少專門從事設(shè)備投資服務(wù)的機構(gòu)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈不完整，影響了節(jié)能環(huán)保工作的開展。
　　
　　目前，融資租賃涉足節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)主要集中在垃圾回收利用、水污染處理、電能節(jié)約及熱能節(jié)約等項目，主要面向中小型項目，而銀行主要偏好給大型項目，正好填補了中小型節(jié)能環(huán)保項目融資難的問題。
　　
　　涉足的模式推薦
　　
　　租賃公司的租賃產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，是實現(xiàn)這一戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素。根據(jù)節(jié)能減排行業(yè)特點，目前有四種業(yè)務(wù)模式可以嘗試及探討：
　　
　　1、直租模式
　　
　　節(jié)能用戶與設(shè)備供應商達成節(jié)能服務(wù)合作意向，同意選用設(shè)備供應商提供的能效設(shè)備和技術(shù)服務(wù)，并愿意采用融資租賃方式接受節(jié)能服務(wù);租賃公司與節(jié)能用戶確定合作意向，向設(shè)備供應商購買能效設(shè)備及技術(shù)服務(wù)并租賃給節(jié)能用戶使用。
　　
　　2、回租模式
　　
　　租賃公司向節(jié)能服務(wù)商(節(jié)能設(shè)備供應商)購買節(jié)能項目所需設(shè)備，然后回租給節(jié)能服務(wù)商，租賃設(shè)備指定用于節(jié)能用戶。節(jié)能用戶與租賃公司、設(shè)備供應商共同確認分成款支付至合作銀行的指定賬戶，并跟據(jù)項目的具體情況確定是否要求節(jié)能用戶為租賃公司提供擔保
　　
　　3、直租+節(jié)能量保證模式
　　
　　作為直接租賃的拓展業(yè)務(wù)，結(jié)合市場實際情況，考慮到建設(shè)期項目資金來源問題，為方便節(jié)能服務(wù)商，幫其籌措建設(shè)期資金，以及依據(jù)實際節(jié)能量來安排租賃方案，可安排節(jié)能用戶為承租人，項目竣工驗收前為寬限期，付款起租，寬限期內(nèi)合理安排租金支付比例。節(jié)能服務(wù)商提供竣工驗收設(shè)計達標回購保證。(即節(jié)能服務(wù)商承諾項目的節(jié)能量達到某個數(shù)值，以此作為租金的計算標準。如果三方確認的實際節(jié)能率在承諾數(shù)值的75%-100%間，差額部分由供應商補償給租賃公司;低于75%，供應商承諾全額回購)。這種模式只適用于實力很強或者能提供第三方擔保的設(shè)備供應商。
　　
　　4、結(jié)構(gòu)共享式租賃模式
　　
　　節(jié)能用戶為承租人，租金由固定和或有兩部分構(gòu)成，固定租金現(xiàn)值大于設(shè)備購置款的90%?；蛴凶饨鸢垂?jié)能效益的一定比例收取。該部分應該成為租賃公司長久的發(fā)展方向，并幫助租賃公司構(gòu)筑戰(zhàn)略競爭力門檻。
　　
　　涉足面臨的問題分析
　　
　　節(jié)能環(huán)保設(shè)備本身的特點同其他設(shè)備有很大的不同，因此在租賃的操作上要注意幾個問題。一般融資租賃對項目的考核是根據(jù)承租人使用租賃物件的獲利能力來判斷租金償還能力。對于節(jié)能設(shè)備來說，承租人不是獲利而是節(jié)約。這里面就出現(xiàn)兩個問題：一是租賃物件是否能節(jié)能；二是節(jié)能的成果如何能變成償還租金的保障。
　　
　　環(huán)保項目融資的PPP模式
　　
　　在環(huán)保領(lǐng)域方面，以政府采購服務(wù)為核心的PPP整體解決方案模式與正在或即將實施的大氣、水、土壤三大行動計劃將引領(lǐng)的由總量減排走向質(zhì)量改善的趨勢相契合。政策加碼與環(huán)保需求合力之下，環(huán)保PPP項目大量涌現(xiàn)。
　　
　　以超大型準經(jīng)營性項目(總投資100億元以上)，城市軌道交通項目為例。軌道交通項目投資大、回收期長，無法通過票款收入收回全部投資并實現(xiàn)盈利，針對這一難題，本方案采用結(jié)構(gòu)化融資技術(shù)，將項目有效分割并組合，提出一種復合的投融資模式。
　　
　　方案設(shè)計：采用“復合PPP模式”，即公私合作制(PPP)+投融資建設(shè)(BT)組合的模式。
　　
　　1、項目投資建設(shè)
　　
　　軌道交通項目可分A、B兩部分投資建設(shè)(假設(shè)總投資100億元)。A部分主要為土建工程，約占總投資70%，為70億元;B部分主要包括車輛、信號、自動售檢票系統(tǒng)等機電設(shè)備，約占30%，為30億元。
　　
　　A部分投資建設(shè)，采用投融資建設(shè)方式，即投資方與ZF授權(quán)主體簽署《投資建設(shè)合同》，并獨資成立項目公司，投資建設(shè)完成后由ZF在3-5年內(nèi)回購，ZF提供回購擔保。
　　
　　B部分投資建設(shè)，ZF與投資方按一定比例出資(如6:4股權(quán)比例)成立特許經(jīng)營公司，負責B部分的投資建設(shè)。
　　
　　2、A部分資產(chǎn)租賃
　　
　　投資方單獨投資建設(shè)的A部分建設(shè)完成移交ZF后，ZF與特許經(jīng)營公司簽訂《資產(chǎn)租賃協(xié)議》，將A部分資產(chǎn)租賃給特許經(jīng)營公司使用。
　　
　　3、特許經(jīng)營(A+B兩部分資產(chǎn))
　　
　　ZF監(jiān)管單位與特許經(jīng)營公司簽訂《特許經(jīng)營協(xié)議》，特許經(jīng)營公司負責項目的運營管理、全部設(shè)施(包括A和B兩部分項目資產(chǎn))的維護和相關(guān)資產(chǎn)更新，以及站內(nèi)的商業(yè)經(jīng)營。特許經(jīng)營公司，通過地鐵票款收入及站內(nèi)商業(yè)經(jīng)營收入回收B部分的投資。
　　
　　4、B部分資產(chǎn)移交
　　
　　特許經(jīng)營期結(jié)束后，特許公司將B部分項目設(shè)施完好地、無償移交給市ZF指定部門。
　　
　　5、復合PPP模式框架圖
　　
　　6、模式設(shè)計理由
　　
　　采用復合PPP模式，即公私合作制+投融資建設(shè)組合的模式，主要考慮到國家層面政策導向、投資方合理投資收益及ZF建設(shè)資金缺乏等幾個方面因素。
　　
　　A.PPP模式是國務(wù)院層面大力推行模式，模式設(shè)計中以PPP模式為核心，提領(lǐng)整個項目合作框架，使得項目合法性、融資落地及后期運營規(guī)范等方面都更具有保障性。
　　
　　B.若整個項目(A、B兩部分投資)都采用單一PPP模式，項目的投資回收期太長(以北京地鐵4號線為例，B部分46億元投資，項目資本金內(nèi)部收益率10%，回收期16年)。A、B兩部分都采用單一PPP模式，投資回收期保守估計超過30年，是任何企業(yè)都無法承受的。因此投資金額較大的部分可采用投融資建設(shè)的模式，合理縮短企業(yè)投資回收期。
　　
　　C.此外，若整個項目A、B兩部分都采用單一PPP模式，為使項目達到一個合理的收益水平(如10%內(nèi)部收益率，15年投資回收期)，ZF每年需要補貼費用大大增加，巨額補貼會造成不利的社會影響。
　　
　　D.就項目A部分而言，也可采用ZF自建，然后將資產(chǎn)租賃給投資方與ZF成立的特許經(jīng)營公司，但ZF方面資金壓力較大，目前來看不太現(xiàn)實。因此，較為可行的方式是A部分采用投融資建設(shè)方式，投資方能夠縮短投資回收期的同時，ZF也減輕了項目建設(shè)資金壓力。
　　
　　E.項目A部分投融資建設(shè)方式也可適當變形，如采取投融資建造+土地聯(lián)動的方式(BTR)，即投資方可摘牌地鐵沿線配套的商住用地，沖抵部分投資款。
　　
　　7、模式重點說明
　　
　　(1)合法性文件：投資方投融資建設(shè)A部分項目ZF應通過人大決議，并列入財政年度預算;特許經(jīng)營權(quán)授權(quán)文件。
　　
　　(2)特許經(jīng)營公司股權(quán)：在特許經(jīng)營公司中，我方股權(quán)比例應低于50%，原因在于我方只是參與項目的運營，而非主導，控股方應為ZF方面授權(quán)主體(軌道公司)。
　　
　　(3)項目融資：項目資本金部分可考慮引入信托、資管計劃及保險資金等多種形式。項目貸款部分，需要提前與國開行及四大國有行等實力雄厚的銀行對接，研究銀團貸款落地的問題。
　　
　　(4)招標方式：由于目前法規(guī)層面對PPP模式?jīng)]有完整的規(guī)范性文件，需要與當?shù)豘F部門充分溝通，在大的政策支持及現(xiàn)有招投標法框架下，先行先試，最終實現(xiàn)投資建設(shè)施工總承包一體化招標。
　　
　　(5)項目A、B兩部分的分割：不同線路的客流收入情況、建設(shè)成本、票價政策等因素存在差異，投融資建造模式與單一PPP模式的比例可以在本方案基礎(chǔ)比例上進行微調(diào)。即如果線路的經(jīng)濟特征較好，那么投融資建造部分的比例可以下調(diào)，反之則上調(diào)。
　　
　　(6)票價與客流預測：票價與客流預測是項目實施的前提條件，需要與當?shù)匕l(fā)改委相關(guān)部門充分溝通票價政策，并需要第三方專業(yè)公司提供客流預測數(shù)據(jù)。
　　
　　(7)特許經(jīng)營收入調(diào)整機制：項目投資體量大，特許經(jīng)營期限長，運營效益受到多方面因素的影響，科學、靈活的調(diào)整機制是成功實施項目的關(guān)鍵。
　　
　　A.票價調(diào)整機制
　　
　　在ZF核定票價與社會投資商業(yè)化運作所需要的商業(yè)化票價之間，建立科學、合理的票價調(diào)整機制。
　　
　　ZF核定票價：ZF監(jiān)管部門根據(jù)現(xiàn)有政策，結(jié)合客流數(shù)據(jù)確定的平均人次票價。
　　
　　商業(yè)化票價：ZF核定票價基礎(chǔ)上，錨定與特許公司經(jīng)營成本緊密相關(guān)的電價、工資、消費價格指數(shù)等指標，建立票價調(diào)整公式，依據(jù)該調(diào)整公式計算出來的票價為商業(yè)票價。
　　
　　ZF核定票價與商業(yè)票價之間的差額部分，由ZF與投資方按一定比例分擔，以反映項目運營成本的正常變化。票價調(diào)整機制的核心是解決特許經(jīng)營公司運營成本正常增長的問題。
　　
　　B.租金調(diào)整機制
　　
　　A部分投資建設(shè)完成后，ZF將資產(chǎn)租賃給特許公司并收取租金。在項目特許經(jīng)營期，租金將作為分擔客流風險和調(diào)節(jié)運營收益的手段：實際客流低于預測客流一定比例時，ZF減免特許公司應支付的租金;當實際客流高于預測客流一定比例時，ZF提高特許公司應支付的租金。
　　
　　租金調(diào)整機制的核心是解決客流波動對特許經(jīng)營造成較大風險的問題。
　　
　　8、投資退出機制
　　
　　在實際客流與預測客流嚴重背離、政策調(diào)整、ZF違約及不可抗力等情形下，投資方可合理退出，且ZF需要給予投資人以公允價格補償。
　　
　　9、資源整合
　　
　　一般投資人須與軌道運營經(jīng)驗豐富的企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，并形成聯(lián)合體參與特許項目的投資建設(shè)，可大大增強對ZF的項目談判地位，同時也有助于提高項目投資、建設(shè)及運營管理效率。
　　
　　來源: 知乎、租賃視界、前瞻網(wǎng)、Robet Lyu等