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　　（來源：華永道中國  園園ABS研究）

　　

　　2018年8月8日，國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、國資委聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》的通知指出，要多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，繼續(xù)通過“兩金壓降” (應(yīng)收款項及存貨)等多種手段提高企業(yè)整體資金利用效率。

　　

　　2018年9月13日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導(dǎo)意見》也指出，支持國有企業(yè)盤活存量資產(chǎn)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，積極支持國有企業(yè)按照真實出售、破產(chǎn)隔離原則，依法合規(guī)開展以企業(yè)應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，減少無效占用，加快資金周轉(zhuǎn)。作為踐行中央供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降杠桿、防風(fēng)險的重要舉措，壓控“兩金”，持續(xù)提升資金使用效率已成為國有企業(yè)的重要工作之一。

　　

　　基于上述背景，為改善應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)的運營效率，越來越多的金融工具開始被運用，其中以“真實出售”為原則的無追索權(quán)應(yīng)收款項保理是目前企業(yè)使用的最主要工具之一。

　　

　　通常，應(yīng)收款項保理是企業(yè)基于真實的商業(yè)交易，將賒銷形成的未到期應(yīng)收款項在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給保理商，以獲得流動資金支持，加快資金周轉(zhuǎn)。按照保理商在債務(wù)人發(fā)生信用風(fēng)險時，如破產(chǎn)、無理拖欠或其他基于信用風(fēng)險無法償付應(yīng)收款項時，是否可以向債權(quán)人追索，可分為有追索權(quán)保理和無追索權(quán)保理。

　　

　　其中，對于以“真實出售”為原則的無追索權(quán)保理，由于轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收款項可以提前回款并在會計上實現(xiàn)“出表”，即終止確認，因此能夠提高應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率以及加快資金的回收。在具體實踐中，如何實現(xiàn)應(yīng)收款項的“真實出售”就成為保理業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。

　　

　　無追索權(quán)應(yīng)收款項保理中，作為應(yīng)收款項債權(quán)人一方，企業(yè)在辦理保理業(yè)務(wù)的過程中，首先需要從業(yè)務(wù)風(fēng)險層面考慮是否真正實現(xiàn)了應(yīng)收款項的“真實出售”，進而再從財務(wù)核算層面確認是否滿足應(yīng)收款項終止確認的條件。

　　

　　業(yè)務(wù)層面的考慮主要集中在保理合同的簽署流程及后續(xù)的履約流程。無追索權(quán)應(yīng)收款項保理雖然在商業(yè)模式上設(shè)置為由保理商承擔(dān)應(yīng)收款項到期無法收回的信用風(fēng)險，但是在具體合同簽署階段，仍需要認真閱讀保理合同條款。如下列舉了容易在合同審閱中忽視，但實質(zhì)影響“真實出售”原則的條款：

　　

　?。?）可能觸發(fā)回購義務(wù)的情形是否包含除了擬轉(zhuǎn)讓應(yīng)收款項本身的瑕疵以外的其他因素，且企業(yè)對這些因素的發(fā)生與否不能控制；

　　

　　（2）合同雖然約定為“無追索權(quán)”，但是否約定了保理商在收回款項之前有權(quán)向企業(yè)無限期收取融資利息的條款；

　　

　　（3）是否約定企業(yè)為實現(xiàn)債權(quán)回收而需要承擔(dān)一定的后續(xù)費用支出，且金額存在不確定性或潛在影響金額較大；

　　

　　（4）針對單筆應(yīng)收款項，如僅將其部分款項轉(zhuǎn)讓給保理商，合同是否約定保理商優(yōu)先受償；

　　

　　保理合同中約定的需要由企業(yè)保證及承諾的事項，企業(yè)能否滿足并能夠控制相關(guān)保證及承諾事項的發(fā)生；

　　

　　（5）是否存在其他需要企業(yè)明顯付出較大代價才能實現(xiàn)的保證及承諾事項。

　　

　　如若在保理合同簽署階段忽視相關(guān)條款而無法滿足“真實出售”條件，將很有可能增加企業(yè)的違約風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)未能預(yù)期的大額現(xiàn)金支付(如提前回購)，增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，同時在財務(wù)核算上也不能滿足應(yīng)收款項終止確認的條件。

　　

　　此外，在履約過程中，尤其是針對已經(jīng)終止確認應(yīng)收款項的保理業(yè)務(wù)，企業(yè)需要重點關(guān)注：

　　

　?。?）嚴格履行保理合同中約定的履約義務(wù)、保證及承諾事項，避免出現(xiàn)因企業(yè)未能恰當(dāng)履約而觸發(fā)相關(guān)違約條款；

　　

　　（2）履約過程中避免應(yīng)收款項到期后企業(yè)先行墊付；

　　

　　（3）針對已轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收款項，企業(yè)在收到債務(wù)人付款時，應(yīng)及時轉(zhuǎn)付給保理商，避免出現(xiàn)重大拖延或用于其他投資。

　　

　　財務(wù)核算實質(zhì)為業(yè)務(wù)活動結(jié)果的具體反映，保理業(yè)務(wù)面臨的財務(wù)風(fēng)險與我們前面談到的保理業(yè)務(wù)面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險是緊密相關(guān)的，解決應(yīng)收款項滿足終止確認條件的關(guān)鍵：

　　

　　過手測試提示：

　　

　　實踐中，需要注意滿足過手測試的要求，即當(dāng)企業(yè)保留了收取標(biāo)的應(yīng)收款項現(xiàn)金流量的合同權(quán)利，但承擔(dān)了將收取的該現(xiàn)金流量支付給保理商的合同義務(wù)，且同時滿足如下條件時，可以終止確認應(yīng)收款項：

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　　風(fēng)險報酬轉(zhuǎn)移提示：

　　

　　在業(yè)務(wù)簽訂過程中，嚴格把控我們前面提到的合同簽署階段需要注意的相關(guān)合同條款，避免出現(xiàn)因一系列企業(yè)無法控制的保證及承諾事項導(dǎo)致“無追索權(quán)保理”業(yè)務(wù)實質(zhì)上變成“有追索權(quán)保理”，即與應(yīng)收款項相關(guān)的風(fēng)險、報酬未能“幾乎完全轉(zhuǎn)移”而無法實現(xiàn)應(yīng)收款項的“真實出售”。具體反映在財務(wù)報表上，應(yīng)收款項因無法滿足終止確認條件而將其確認為一項帶息負債，不僅未能改善應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)效率，還進一步增加了企業(yè)的帶息負債及資產(chǎn)負債率。

　　

　　此外，針對擬轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收款項，除了需要滿足保理合同約定的“合格標(biāo)準”外，還需注意，標(biāo)的應(yīng)收款項需要獨立可區(qū)分，獨立可區(qū)分不僅指的是應(yīng)收款項本身是獨立可區(qū)分的，還需明確應(yīng)收款項債務(wù)人付款時，標(biāo)的應(yīng)收款項能夠?qū)?yīng)到具體的現(xiàn)金流。

　　

　　商業(yè)保理作為緩解供應(yīng)鏈上企業(yè)融通壓力的有效工具，是供應(yīng)鏈金融中的重要抓手。其以逆周期、短賬期、低風(fēng)險、適用范圍廣的特點獲得企業(yè)的青睞。

　　

　　而在當(dāng)前嚴監(jiān)管+資金緊縮的大環(huán)境下，如何通過有效的財務(wù)籌劃及會計處理幫助商業(yè)保理企業(yè)開源節(jié)流，在運營管理的角度避免流動性風(fēng)險。同時商業(yè)保理企業(yè)如何通過參與到ABS或ABN等方式，以更低的資金成本突破更高的融資規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)的進一步發(fā)展。是前瞻型企業(yè)比較關(guān)心的問題。